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3047798688@qq.com文 丨 汗青
出品丨鳌头财经
英伟达又涨了，在过去的五个交易日（8月12日-8月16日），股价累计上涨14%，截至美国东部时间8月16日，股价涨至124.58美元/股，市值来到了3.06万亿美金。
黄仁勋又抛了，根据美国证券交易委员会披露的文件，8月8日至9日，黄仁勋抛售24万英伟达股票，套现约2490万美元。
AI产业是蕴藏巨大商业价值的金矿，英伟达在其中扮演着“卖铲人”的角色，作为全球最大的GPU制造商，英伟达占据超八成的市场份额。
然而，目前AI大模型领域仍未探索出大规模商业化模式，但探索成本却居高不下，AI产业巨头们很可能因不明朗的前景或业绩压力选择收缩或放弃。
01
黄仁勋再度套现
三个月连续套现近6亿美金
从今年年初开始，受业绩和市场预期的双重影响，英伟达的股价一路走高，总市值也在今年6月份突破3万亿美元大关，成为全球市值第二的公司。
英伟达股价的飙升受益于AI大模型的蓬勃发展，AI发展速度取决于算力，而算力则由英伟达的GPU提供。换言之，AI实力的强弱取决于拥有多少张英伟达GPU。需求端的旺盛推动了英伟达营收的增长，同时也拉高了市场对于英伟达的估值。
在股价疯涨的同时，英伟达创始人兼CEO黄仁勋却在疯狂减持套现。今年6月份，黄仁勋抛售了近1.7亿美元的英伟达股票，彼时英伟达股价正处于历史最高点；到了7月份，黄仁勋“再接再厉”，抛售了价值3.23亿美元的公司股票；进入8月，黄仁勋几乎每个交易日都在减持股票，8月份的前7个交易日每日出售12万股英伟达股票，半个月的时间内套现超1亿美金。
抛售英伟达股票的高管不止黄仁勋一人，资料显示，今年7月份英伟达公司董事会成员马克·史蒂文斯（Mark Stevens）出售了价值约1.25亿美元的股票，全球业务运营执行副总裁Jay Puri则卖出了价值约1000万美元的股票。
黄仁勋的“精准逃顶”并没有违反监管要求，根据英伟达在监管文件中的披露，黄仁勋在今年3月就开始实行10b5-1交易计划，该计划允许内部人士在预设的价格和数量条件下自动执行股票交易，旨在消除因了解重大非公开信息而可能获得的任何优势。
尽管如此，黄仁勋等一众高管的频繁减持套现也引起了投资者的关注，部分分析指出高管套现重挫了英伟达股价，投资者们应谨慎评估手中英伟达股票的价值。对冲基金埃利奥特管理公司表示，“英伟达正处于‘泡沫’之中，推动这家芯片巨头上涨的人工智能技术也被‘过度炒作’了。”
进入今年7月份后，英伟达股价出现闪崩，7月10日至30日，股价下跌23%，跌至103.73美元/股。7月31日，英伟达股价又突然大涨，涨幅一度超过14%，单日市值增加3269亿美元。
就目前来看，英伟达股价仍有上涨空间，摩根士丹利近日发布的研报重新将其列为首选股，评级为“增持”，目标价为144美元。如果按照该研报给出的目标价，黄仁勋及一众英伟达高管仍有很大的减持空间。
02
AI大模型商业户前景不明
“卖铲子”还能卖多久？
市场变化速度之快也让英伟达股票成为了机构们博弈的“斗兽场”。前文提到的埃利奥特管理公司放弃了持有的5万股英伟达股票；对冲基金Citadel在今年第二季度抛售了约50万股英伟达股票，持有量从3月底的6000万美元降至6月底的1900万美元。
与此同时，文艺复兴科技购买了150万股英伟达股票，持股增加到700万股；大型对冲基金公司马歇尔·韦奇（Marshall Wace）也购买了约370万股股票，持有的股票估值为15亿美元。
“机构做法的不同源于预期不同，在加仓者看来，目前AI大模型仍处于发展中，对于GPU的需求强烈，在业绩面英伟达短期内支撑得起其股价。”行业观察人士向鳌头财经分析道，“清仓者则看得更远一些，如果一段时期内仍没有AI大模型收入的爆炸式增长来证明GPU的过度建设是否合理，AI巨头们很可能对投入收缩或戛然而止，而这将引发英伟达的业绩和股价的下跌。”
事实上，英伟达应该警惕未来可能面临的风险，首先是AI商业化前景不明的风险。ChatGPT的开发者openAI至今仍处于亏损当中，CEO山姆·奥特曼曾表示，“随着OpenAI开发更复杂的模型，预计支出将继续超过收入增长，可能还需要筹集数百亿美元才能覆盖这些成本。”Meta尽管在今年一季度上调了AI建设的资本支出，但CEO扎克伯格也坦言，“Meta正在加码构建AI大模型和AI服务，但这些新产品尚未商业化，需要多年周期才能拓展到有利可图的服务中。”
当“淘金者”迫于压力撤退时，“卖铲人”可能面临需求下降的风险。另一方面，英伟达“卖铲子”生意所面临的竞争愈发激烈。
7月30日，AMD公布了2024年第二季度财报。财报显示，得益于AMD Instinct GPU出货量的大幅增长和第四代AMD EPYC CPU强劲的销售和出货增长，二季度数据中心事业部营业额达28亿美元，同比增长115%、环比增长21%。AMD高管表示，“我们的AI业务继续加速攀升，在Instinct系列，EPYC和Ryzen处理器的市场需求带动下，AMD为下半年营业额的强劲增长已做好了充分准备。生成式AI的快速发展推动各个市场对计算能力的更高需求，随着我们将领先的AI解决方案贯穿所有业务线，这为我们创造了重要的增长机遇。”
已经有科技巨头选择了其他GPU供应商，今年7月底，苹果发布了苹果智能的测试版本，公布的开发细节中提到训练苹果AI大模型的芯片来自谷歌。
面对尚不明晰的前景，黄仁勋等一众英伟达高管选择在股价高点减持套现未尝不是明智之举。
