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3047798688@qq.com自2020年年度末至今，蓝光发展公开市场再融资受阻，经营性现金流回速放缓，流动性出现阶段性紧张，加之部分金融机构提前宣布到期，导致其出现部分债务未能如期偿还的情况。
记者丨晓敏 见习生丨高原
出品丨鳌头财经（theSankei）
近来地产暖风频频吹拂，但地产“四川一哥”蓝光发展（600466.SH）究竟是否能熬到暖流真的到来，要画个大大的问号。
3月25日晚，蓝光发展发布公告称，近期，该公司及下属子公司新增到期未能偿还的债务本息金额14.88亿元。
截至2022年3月25日，蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息金额合计313.43亿元（包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式）。
这313.43亿元当然不只是一笔欠款，但到底有多少笔外界属实也难以统计。
打开搜索引擎，搜索“蓝光发展”，呈现出的画风是这样的——
而对于债务逾期的原因，蓝光发展称，因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，自2020年年度末至今，蓝光发展公开市场再融资受阻，经营性现金流回速放缓，流动性出现阶段性紧张，加之部分金融机构提前宣布到期，导致其出现部分债务未能如期偿还的情况。
一言以蔽之，也是再融资困难加上房子难卖导致的，这和此前市场上暴雷的众多房企并无不同。
债务2000亿压顶
令人唏嘘的是，在刚刚过去的2021年，蓝光发展已经是第15次且连续14年荣获中国房地产百强企业，名列第21位，位列百强房企成长性第4位。
“蓝光发展手里其实有不少优质地块，但是现金流这个东西是真的没办法，断了就是断了，再多的好项目也是缓不济急，关键现在也没谁敢接盘，一些能直接卖掉变现的项目也得赔钱卖。”一位地产高层称。
事实上，就在2021年12月23日，蓝光发展确实“赔钱卖”了三个本来能大赚一笔的好项目。
当天，公司发布公告称：计划以1元的价格转让旗下子公司——重庆炀玖商贸有限责任公司100%的股权；而在进行股权转让之前，重庆炀玖将进行资产重组，重组之后重庆炀玖将包含重庆未来城104亩项目、重庆芙蓉公馆和天津小站项目。
根据媒体统计，这三个项目的剩余价值高达数十亿，也就是说，只要蓝光发展能操盘到底，赚钱是板上钉钉的事。
那为什么蓝光发展要1元卖掉呢？实属无奈。
接盘方1块钱买去的不仅是项目的资产，也要解决蓝光发展20.40亿元的担保义务，以及14.20亿元的回购义务，另外3亿元的担保义务双方协商解决。
如果这仨项目不卖掉，蓝光发展就要解决近40亿的担保——实质上也几乎相当于负债——而现金恰恰是陷入资金链困局的蓝光发展最缺的东西，所以尽管肉疼，也只能将优质项目甩卖掉。
根据公开信息，目前蓝光发展负债接近2000亿，目前偿还无力的300多亿只是其中一小部分。
即使房地产市场回暖信贷政策重新放款，但已经信用破产的蓝光发展究竟还能否被银行青睐？
“最终可能要政府来组织银团贷解决问题。”一位四川当地房企从业者告诉鳌头财经，蓝光发展要靠自身力量解决现有的债务问题非常困难。
“在错误的时间加了码”
蓝光发展的发展一直很顺遂，从1992年春熙路上一幢被题字的大厦开始，蓝光发展就走上了制霸四川地产业之路，到了2014年，蓝光发展借壳登陆资本市场，发展速度更像是开了挂，仅仅6年间，就从153.2亿元的营收发展到了429.6亿元，增长了近两倍。
众所周知，2014年—2018年是中国房地产发展最快的几年，这几年之间，百亿的到了千亿，千亿的到了万亿，蓝光发展也享受到了时代的红利，并且萌生了更大的志向，2019年，公司开展了“上海+成都”的双总部模式，正式向华东乃至全国市场进军。
如今回头看去，这是在错误的时间加了码。
要知道，风起于青萍之末，2018年的万科（000002.SZ）已经喊出了活下去的口号，2019年房地产的寒冬已经不是预测，而是从业者能切身感受到的实境，蓝光发展偏偏在这样的时间点选择在地产上加码，只能说是过度自信。
随着双总部模式，蓝光发展开始了比以前更激进的扩张，从2018年到2021年，蓝光发展的负债总额从1238亿达到了2119亿，两年增加了近900亿元。
更糟糕的是，负债剧增，营收增长率却在减少，2020年其全年总营收429.6亿元，增长率首次降到10%以下，净利润也出现了5年来首次同比下跌。
然后就是史上最严酷的冬天，一面是有增无减的债务，一面是逐渐卖不动的房子，蓝光发展的“东出”之战折戟沉沙。
直到2021年7月初，创始人杨铿在有四川证监局以及债券承销商代表的会议上承认，已经没有足够的流动性履行7月到期的债务。
情况在不断恶化，蓝光发展在去化难的情况下，只能选择卖卖卖，最出名的一笔交易是去年3月将刚上市的蓝光嘉宝物业卖给了碧桂园（02007.HK），然后就是去年底1元卖掉三个优质项目的“神操作”。
然而问题在于，仅仅靠卖卖卖，很明显已经难以解决蓝光发展的债务难题。
公司对此也是一筹莫展，目前，蓝光发展总裁迟峰及首席财务官欧俊明提交书面辞职报告书，杨铿辞去公司董事长职务，公司董事会改选杨武正为董事长。
“卖卖卖”解决不了的债务难题，换人掌舵能解决吗？或许也只能拭目以待了。
