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3047798688@qq.com记者丨晓敏 见习生丨 屠玲
出品丨鳌头财经（theSankei）
2022年，复星国际（00656.HK）“三十而立”，通过高杠杆创造了资产超8000亿的“资本帝国”，也留下了超6000亿负债的“定时炸弹”。鳌头财经发现，复星国际负债为公司历史高位，而2021年年末，公司货币资金首次超过短期借款。于是，在美国加息等外界因素的影响下，全球著名债券评级机构穆迪将复星国际列入“负面观察名单”。鳌头财经还发现，复星系上市公司豫园股份（600655.SH）、复星医药（600196.SH）等净利润均在大幅下滑。而此时，郭广昌正忙于减持，复星系套现金额可达51亿元。复星国际“评级风波”将走向何处？短债压力之下大厦将倾吗？鳌头财经将持续关注。
负债6000亿
被列入“负面观察名单”
最近一段时间，复星国际董事长郭广昌在干什么？7月11日，法国巴黎，郭广昌还出席Choose France商业峰会，与法国总统府秘书长Alexis Kohler及多位跨国企业家进行了交流。这或许是郭广昌参与的众多会议中的一个，但当下有些不一样的变化。就在一个月前，6月15日，复星国际被评级机构穆迪列入负面观察名单。穆迪是全球著名的债券评级机构，该机构认为，公开债券市场投资者避险情绪的升温，将令复星国际本已紧张的流动性承压，且未来6-12个月其境内外债务到期规模较大。受此影响，复星国际美元债迎来三个月内最大跌幅。统计显示，复星国际共存续10只离岸债券，存续规模53.98亿美元，规模约为人民币360多亿，其中一年内到期规模有14.4亿美元。实际上，早在2020年7月，评级机构穆迪将复星国际的企业家族评级从“Ba2”下调至“Ba3”，展望“负面”。穆迪认为，评级制约因素是复星国际的债务杠杆率高且不断增加；长期投资依赖短期资金；控股公司层面的利息覆盖率低；信贷传染风险不断增加。穆迪预计，复星国际的融资缺口（即其投资与资产剥离之间的差额）将在未来两三年内持续存在。此次穆迪唱空复星国际有一个特殊的背景，彼时，美国联邦公开市场委员会公布最新利率决议，宣布将基准利率上调75个基点至1.50%至1.75%区间，加息幅度为1994年以来最大。加息的连锁反应是，美元走强，人民币贬值，复星国际需要“额外”承担汇率损失。7月15日，在岸人民币对美元汇率开盘小幅回调25个基点，跌破6.75关口，与此同时，离岸人民币对美元直线拉升，收复6.76关口。
为了稳定市场情绪，复星国际6月20日宣布对旗下于2023年8月17日到期的票息5.5%的美元债，以及于2022年10月9日到期的票息3.3%的欧元债进行要约回购。然而，回购只是“缓兵之计”，复星国际的债务却是实打实的客观存在。复星国际2021年年报显示，公司资产合计8063.72亿元，负债合计6031.58亿元，资产负债率为74.8%，这也是公司负责历史上首次超过6000亿元。而且，2021年期末，复星国际货币资金达967.80亿元，较上年同期减少9.42%；短期借款达1052.27亿元，较上年同期增长17.78%。鳌头财经发现，这是有统计以来，复星国际手上的现金首次低于短期借款，穆迪质疑其“本已紧张的流动性承压”看起来非空穴来风。
套现51亿
郭广昌是“争渡者”？
有意思的是，网络上出现了一篇题为《6000亿债务压顶？账不是这么算的！》的文章。该文提出，复星国际“6000亿债务”压顶的耸人说法。实际上，所谓“6000亿债务”，是复星国际合并报表数字，包括豫园、葡保等旗下多家子公司债务，非复星国际自身债务，复星国际亦不负连带责任；旗下葡萄牙保险等并表金融机构债务属性和非金融机构有本质区别，如果混为一谈，就会直接误导一般读者甚至资本市场。实际上，即便是复星国际的负债包含了旗下子公司债务，并不能说明公司不存在债务暴雷风险。近日，复星国际发布的截至2022年3月31日止三个月之主要财务数据显示，公司营业收入达275.41亿元，同比增长25.02%；归属于母公司股东之利润达7334.7万元，同比下滑88.3%。
不过，公告中，复星国际并未解释利润大幅下滑的原因，但通过分析还是能找到端倪。以下几家实际控制人为郭广昌的上市公司的业绩表现：2022年一季度，豫园股份净利润达3.34亿元，同比下滑42.18%；复星医药净利润达4.63亿元，同比下滑45.41%；上海钢联（300226.SZ）净利润达3874.68万元，同比下滑14.25%；南钢股份（600282.SH）净利润达7.16亿，同比下滑26.90%。海南矿业（601969.SH）2022年一季度净利润达1.94亿元，下滑1.94%。2月19日，公司公告称，复星产投减持完毕，套现2.66亿元。在参股公司中，5月31日，复星国际在港交所公告，附属公司同意以每股62港元出售青岛啤酒（600600.SH）约6680万股H股股份。出售事项完成后，复星系将不再持有青岛啤酒H股，可套现41.4亿港元（折合人民币约35.6亿元）。7月11日，泰和科技 （300801.SZ）发布减持完毕公告显示，复星创泓减持计划已实施完毕，套现3.66亿元。6月16日，中山公用 （000685.SZ）公告称，复星集团通过集中竞价交易方式累计减持公司股份2950.22万股，约占公司总股本的2%。7月9日，中山公用又公告称，复星集团前次减持计划期限届满，套现2.47亿元。公司又计划继续减持不超过8850.67万股，按照公告日股价计算，可套现6.81亿元。这一波减持之下，复星系套现金额可达51亿元。在2022新年献词中，郭广昌说：“在水流湍急的航道中，争渡者有浮有沉，而只有扎根大地、坚定不移的礁石，才能长久地在潮流中立于浪尖，砥柱中流。”郭广昌是“争渡者”，还是“礁石”？
