0310-3111082 3047798688@qq.com

稳健医疗:商誉猛增至5.89亿 高溢价并购后或存同业竞争

来源:中原新闻网发布时间:2022-08-31 17:35:34

  记者晓敏   见习生 陈力

  出品丨鳌头财经(theSankei)

  稳健医疗(300888.SZ)业绩大幅增长,但似乎放弃了“稳健”发展。

  近日,稳健医疗发布2022年半年报显示,公司上半年营业收入达51.58亿元,同比增长27.05%;净利润达8.93亿元,同比增长17.32%。然而,稳健医疗境外收入仅7.47亿元,同比大幅下滑32.69%,毛利率达48.81%,较上年年末下滑3.85个百分点。同时,公司上半年直营店还净关店10家。需要关注的是,4月8日至6月6日,短短三个月中,稳健医疗发起了三起收购,将原本是0元的商誉激增至5.89亿元。其中,稳健医疗收购隆泰医疗后,出让方依然保留了“高端伤口敷料”等业务,与上市公司存在业务重叠,有同业竞争之嫌。

  直营店净关店10家

  稳健医疗是一家通过“winner稳健医疗”“Purcotton全棉时代”以及“PureH2B津梁生活”三大品牌实现医疗及消费板块协同发展的大健康企业。2022年上半年,稳健医疗实现主营业务收入51.58亿元,较上年同期增长27.05%;归属于上市公司股东的净利润8.93亿元,同比增长17.32%。然而,看似良好的业绩表现之下,也埋藏着隐患。从收入上看,2022年上半年,稳健医疗境内达43.67亿元,同比增长50.28%,但公司境外收入仅7.47亿元,同比大幅下滑32.69%。

  2022年上半年,稳健医疗毛利率48.81%,较上年同期的52.66%下降3.85个百分点,不及2020年的59.55%和2021年的49.88%。不仅如此,稳健医疗2022年上半年门店还有所减少,其中报告期内直营店新开19家,但关闭门店数量达29家,净关店10家,还剩312家。公司表示,关店原因是合同到期及战略考虑主动闭店,涉及品牌包括全棉时代、津梁生活。稳健医疗介绍,公司健康生活消费品下全棉时代品牌加盟店2022年新开店5家,累计开店27家。加盟店的经营模式为加盟商负责店铺建造及日常运营,全棉时代提供品牌营销、商品及供应链支持。店铺实现销售后,全棉时代与加盟商通过分成实现各自收益;加盟店库存所有权归全棉时代所有。截止2022年6月30日,存货余额为1053万元,店均39万元。截至2022年上半年期末,稳健医疗存货高达18.09亿元。2019年至2021年末,公司存货分别为9.92亿元、12.16亿元和15.97亿元。这也表示,公司2022年上半年期末的存货较2019年增长了约82%。而且,稳健医疗退货率也快速提升。2021年年报显示,稳健医疗淘系、京东、亚马逊和唯品会的退货率分别为1.46%、0.98%、1.00%和1.59%。但是,到了2022年上半年,稳健医疗淘系、京东、亚马逊和唯品会的退货率分别为1.80%、1.39%、2.82%和4.86%。其中,稳健医疗在亚马逊和唯品会平台的退货率大幅提高。

  在黑猫投诉上,有消费者反映,购买稳健医疗棉签后,在使用期限内密封包装的医用棉签出现大量发霉,使用期限包装可见为2023年10月29日。还有消费者表示,5月份,在全棉时代小程序商城购买了16包湿巾,其中一包发现湿巾夹层里有头发,“这让我觉得很恶心,给婴儿用的手口湿巾里面竟然有头发,多次与他们客服联系都拖着不给我解决!”一位消费者在淘宝官方旗舰店买了全棉时代卫生巾,用的时候发现卫生巾上有脏东西,怀疑是虫卵。这位消费者愤怒地说:“我找了商家不承认,只说赔我10块钱?我要是得了妇科病,10块钱够挂号费吗?我国法律是不是3倍赔偿。我要求商家赔偿我的损失,并且对他们做出惩罚。”

  两起收购形成商誉5.89亿

  稳健医疗业绩快速增长,也得益于公司加码外延并购。4月8日,稳健医疗使用自有资金7.3亿元获得隆泰医疗共计55%股权。隆泰医疗的主营业务为高端伤口敷料的研发、生产和销售,购买日为4月30日。2021年,隆泰医疗营收为3.55亿元,同比下降11.47%;净利润8637.39万元,同比下降32.81%。稳健医疗表示,此次收购助力公司打造国内高端伤口敷料龙头地位,具有重要战略意义。5月18日,稳健医疗合计出资7.5亿元持有湖南平安医械增资扩股后68.7%股权,购买日为7月1日。湖南平安医械的主营业务为注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等医疗器械的研发、生产和销售。2021年,湖南平安医械实现营业收入3.6亿元,净利润8503.2万元。稳健医疗表示,此次收购填补了公司在注射穿刺领域的产品空白,助力公司成为国内医用耗材产品线最全面的企业之一。6月6日,稳健医疗以自有资金4.5亿元获得桂林乳胶100%股权,购买日为6月30日。桂林乳胶的主营业务为医用乳胶外科手套、医用检查手套、乳胶避孕套的生产及销售。2021年桂林乳胶实现营业收入3.2亿元,净利润5085.4万元。稳健医疗表示,桂林乳胶的医用乳胶外科手套在国内医院的品牌知名度、规模、质量皆领先,也是各种手术不可缺少的常规耗材,并能与公司手术室耗材与伤口护理等产品互相配搭,形成各种组合包,向医院用户提供一站式定制化解决方案,解决医院用户痛点。与此同时,桂林乳胶的避孕套产品将进入公司消费端渠道,丰富公司消费端产品线。三起收购中,稳健医疗共计花费了19.3亿元,同时也大幅提高了公司的商誉。

  数据显示,2022年一季度,稳健医疗商誉为0元,但到了二季度直接升至5.89亿元。收购公告显示,隆泰医疗的全部股东权益于估值基准日的市场价值为13.37亿元,相对于其估值基准日的账面值3.58亿元,增值人民币9.76亿元,增值率高达271.86%。而收购湖南平安医械时,是以标的2021年度净利润为基数,本次交易的市盈率约为11.70倍。收购桂林乳胶时采用的是收益法评估,增值率为191.31%。需要关注的是,稳健医疗收购隆泰医疗的交易对手为吴康平、黄乐培及吴狄三名自然人,交易完成后该等人士仍为公司股东,比例分别为22.5%、18%、4.5%。稳健医疗在收购隆泰医疗中,提及了竞业协议。该协议规定,除了黄乐培继续经营康力迪(仅保留其现有主营业务),吴狄继续经营上述被剥离的子公司浙江朗特医疗(仅保留其现有主营业务,即吻合器业务)外,上述交易方及核心团队人员及关联方均需遵守竞业承诺:即未经稳健医疗书面允许,不得在与稳健医疗及其子公司、隆泰医疗及其子公司存在竞争关系的任何企业任职、持股即担任顾问等。然而,上述竞业协议可能“形同虚设”,比如交易对手保留的业务公司“康力迪”,实际上与稳健医疗收购的隆泰医疗所从事的“高端伤口敷料”业务重叠,产品雷同。

©2018中原新闻网站版权所有