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3047798688@qq.com记者丨宁晓敏 见习生丨 夏路
出品丨鳌头财经（theSankei）
“蛇吞象”收购扩张的佳沃食品后遗症逐渐显现。
近日，佳沃食品（300268.SZ）披露2022年年报，年报显示，2022年营收55.28亿元，同比增长20.24%，同期归母净亏损11.1亿元，2021年同期亏损2.89亿元。
佳沃食品的危机根源来自于2019年的一次海外“蛇吞象”收购。公司多方借债，斥资60亿元左右人民币并购了智利主营三文鱼的Australis公司。收购后净利润由盈转亏。
鳌头财经注意到，自2019年以来，佳沃食品已经连续四年亏损，净利润累计亏损达22.38亿元。
债务压力也不小，2022年末，公司短期借款3.11亿元、一年内到期的非流动负债11.55亿元，短债达14.66亿元，而货币现金仅有2.16亿元。
资不抵债的佳沃食品被ST。2022年年末，佳沃食品2022年归母权益为-3.01亿元，且近三年归母净利均为负值，触发监管规定，被实施退市风险警示。4月10日复牌后股票简称已正式变更为“*ST佳沃”。
亏损加剧超产待解
佳沃食品2022年营收55.27亿元，同比增长20.24%；净利润亏损11.1亿元，同比下降284.45%。
对于业绩亏损原因，佳沃食品表示受谷物、油脂等大宗原材料商品价格上涨影响，饲料成本达到历史高位，人工、运维、服务等成本上涨所致。
此外，以公允价值计量的鲑鱼鱼群总重量以及估计售价的变动，造成2022年末公司消耗性生物资产的公允价值有所下降。2022年，公司合并商誉计提减值12.29亿元。
2022年度巨亏，除了商誉减值外，其持有的生物资产公允价值变动也对业绩产生了负面影响。截至2022年底，佳沃食品消耗性生物资产账面价值约12.4亿元，这部分消耗性生物资产多数是海里的三文鱼。
在全球三文鱼需求回暖的市场环境下，公司存在超产情形，监管当局下达了限产减产的处罚。
据披露，Australis公司到2022年底为止共收到来自智利渔业养殖监管机构的5个养殖中心的超产违规通知，合计超产12277吨。
2018年至2022年5年期间，在Australis拥有的96个养殖中心中的33个养殖中心存在超产情况，累计超产总量8.1万吨。
佳沃食品为解决超产问题，向治理监管机构提交了合规方案，3个养殖中心的合规方案已经获得批准，其余2个仍处于审核中。但佳沃食品并未具体披露合规方案的主要内容。
受智利监管力度增强及资金成本影响，公司将下调产销量计划。2022年公司提前收获7000吨鱼。据销售数据显示，报告期末库存量30999吨，同比增加32.36%，而公司2022年销售数量仅增长1%。
举债收购扩张
佳沃食品主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，其中，三文鱼产品的营收占近8成，公司通过收并购扩大规模。
2017年，佳沃食品完成青岛国星55%股权的收购并纳入合并报表范围，青岛国星主要从事水产品贸易。同年，佳沃食品通过“借壳”万福生科登陆资本市场。
2019年，佳沃食品通过举债，定增等融资手段上演“蛇吞象”，出资约60亿元收购了全球十大三文鱼公司，智利Australis Seafoods S.A.持股比例达到99.84%。从没有自己的养殖场摇身一变坐拥近百张三文鱼经营牌照的养鱼场。
之所以说是“蛇吞象”的收购，因为当时的佳沃食品净资产不足4亿元，全靠对外举债收购。
彼时佳沃食品子公司佳沃臻诚出资3.15亿美元、苍原投资出资7500万美元在智利设立收购平台，同时由收购平台向苍原投资发行了1.25亿美元可转债，作为收购Australis Seafoods S.A.的资金来源之一。
此外，控股股东佳沃集团承诺提供不超过22亿元借款，由中国银行等组成的银团向其提供不超过4.5亿美元的贷款。金额相当于佳沃食品合并前一年净利润的23倍。
这场收购直接导致公司财务费用大幅上升。佳沃食品2018年利息费用仅3162万元，2019年至2022年上半年利息费用分别达2.34亿元、3.92亿元、3.14亿元、1.65亿元。根据最近佳沃食品对深交所关注函的回复，2022年财务费用较2021年再度增加1.46亿元。
不惜大幅举债准备大干一场的佳沃食品万万没想到，收购Australis后三文鱼的国际市场需求急剧下滑，业绩由盈转亏。公司2019年—2022年的净利润分别为-1.26亿元、-7.13亿元、-2.89亿元、-11.10亿元，四年净利润累计亏损达22.38亿元。
资不抵债被ST
举债收购扩张无疑增加了佳沃食品的债务压力。数据显示，2022年末，公司短期借款3.11亿元、一年内到期的非流动负债11.55亿元，短债达14.66亿元，而货币现金仅有2.16亿元。
资不抵债的佳沃食品被ST。2022年年末，佳沃食品近三年归母净利均为负值，触发监管规定。
受此影响，公司股票于4月7日停牌一天，并于4月10日复牌起被实施“退市风险警示”及“其他风险警示”，股票简称由“佳沃食品”变更为“*ST佳沃”。
4月6日，佳沃食品公告称，惠通基金持股数量增至875.12万股，占总股本比例5.02％，达到“举牌线”。 在达到5％举牌线后，惠通基金不仅没有及时停止买入，而且还超出了规定的3天公告期限。对此，惠通基金深表歉意，并表示是“误操作”。
惠通基金表示，本次权益变动主要系公司对佳沃食品价值的高度认可和对未来发展前景的信心。
不过，整体来看，公司融资渠道并不通畅，2019年至2022年间，佳沃食品前后四次开展定增，仅成功一次，导致公司资金日益紧张，无力支持子公司。
佳沃食品表示，公司将通过包括但不限于向特定对象发行股票、引进战略投资者等多种资本手段，加速降低公司负债率与财务费用，优化公司资本结构。另外，在经营层面将推动实现降本增效。
