倍轻松上市后业绩“变脸”遭问询 “砸钱”砸不出技术门槛

　　记者丨宁晓敏 见习生丨夏路

　　出品丨鳌头财经（theSankei）

　　上市仅一年，“便携按摩器第一股”倍轻松（688793,SH）业绩大“变脸“。

　　财报显示，2022年，倍轻松实现营业收入8.96亿元，同比下降24.69%；归母净利润为-1.24亿元，相较于2021年的盈利0.92亿元，同比下降高达235.46%；扣非归母净利润-1.31亿元，同比下降270.85%。

　　倍轻松创始人马学军是食品公司销售人员出身，因注重养生而创办按摩仪公司，虽以核心技术人员自居，但马学军一直以来更加注重营销，产品“科技含量”一直为外界所诟病。

　　财报显示，2018年至2022年，倍轻松的销售费用屡创新高，分别为1.83亿元、2.87亿元、3.42亿元、4.85亿元、4.82亿元，5年销售费用达17.79亿元。2022年销售费用率超过50%。

　　自上市以来，倍轻松在营销和研发投入以及线下门店布局上就备受争议。

　　二级市场上，倍轻松的股价一度达到近170元，此后一直跌跌不休，截至6月14日收盘，倍轻松报52.24元，较上市之初已经跌超60%。

　　业绩转亏

　　线下业务增长乏力

　　资料显示，倍轻松是A股便携按摩器第一股，主要从事智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务，2016年在新三板挂牌，一年后摘牌，2021年7月15日在科创板上市。

　　上市后，公司营收、净利持续增长。2018年至2021年，公司营业收入由5.08亿元增长至11.90亿元，年均复合增长率达到32.79%。其中，2021年度营业收入增长率达到43.93%，创近年新高。

　　此外，倍轻松的综合毛利率非常高，2018年-2021年，其毛利率分别为58.19%、60.93%、58.36%、56.73%，在硬件行业里也是少有。

　　2022年由盈转亏，倍轻松实现营业收入8.96亿元，同比下降24.69%；扣非归母净利润-1.31亿元，同比下降270.85%。

　　今年一季度，业绩颓势还在蔓延，营业收入2.28亿元，同比下降7.93%，虽然归母净利润同比增长81.56%。但依旧处于亏损状态，为-182.35万元。该公司净利润已连续5个季度亏损。

　　倍轻松认为，线下客流下降导致线下收入减少、地缘危机导致俄罗斯OEM客户订单减少，同时销售费用较为刚性以及毛利率下降系业绩下降主因。

　　截至2022年底，倍轻松线下直营门店数量为163家，线下经销门店数量为30家。

　　线下业务持续下跌导致公司的收入下降。招股书显示，2018年至2020年，该公司线上销售收入占总营收比重分别为33.7%、40.26%和52.27%；线下销售收入占总营收比重分别为57.22%、54.03%和42.23%。

　　门店经营惨淡，业务增长乏力，倍轻松仍加速线下直营门店布局。

　　倍轻松IPO募投计划中披露拟用2.79亿元建设“营销网络建设项目”，即拟在全国各地新设248家直营门店，进一步扩大公司营销网络布局。

　　不过，相关数据显示，截至2022年底，该公司线下直营门店数量为163家，较2020年底减少2家。

　　另外，倍轻松在发布2023年一季报的同时，宣告公司IPO募投项目延期。

　　天眼查显示，公司IPO时募集的资金主要运用于营销网络建设项目、研发中心升级建设项目、信息化升级建设项目、补充营运资金，原计划分别投入募资1.51亿元、8801.08万元、4000万元、8000万元。截至目前，上述四个募投项目分别投入募资1.04亿元、1970.7万元、722.8万元、8000万元。

　　目前，补充流动资金的募投项目已100%完成，公司准备将三个募投项目中的两个达成时间大幅往后延，“研发中心升级建设项目”原定下个月达成，现拟延迟到2024年12月达成；“信息化升级建设项目”原定本月达成，现同样拟延迟到2024年12月达成。规划的三个募投项目中的两个计划达到可使用状态时间都延迟一年半不止。

　　重营销轻研发

　　直销模式陷隐忧

　　倍轻松由马学军在2000年创办，他一直以来注重营销，并通过KOL直播、明星代言、品牌联名等创新营销合作方式提升品牌影响力。

　　作为科创板公司，其“科技含量”也一直为外界所诟病，另外公司高管频繁变动，2022年以来多位高管或核心技术人员辞职。

　　数据显示，2018年至2022年，倍轻松的销售费用分别为1.83亿元、2.87亿元、3.42亿元、4.85亿元、4.82亿元，销售费用率分别为36.01%、41.28%、41.4%、40.75%、53.84%。销售费用较高的原因在于倍轻松线下渠道销售以直营门店为主，直营门店租金和人力成本均为刚性成本。

　　与销售费用形成对比的是，2018年至2022年，倍轻松的研发费用分别为0.26亿元、0.41亿元、0.37亿元、0.47亿元、0.57亿元，研发费用率为5.04%、5.86%、4.46%、3.97%、6.40%。

　　研发投入不高，产品定价却不便宜。

　　倍轻松的线下店主要集中在机场、高铁、大型商场，价格普遍在上千元，主要针对中产消费者。但是，随着消费者消费观和健康意识的改变，消费者更青睐于性价比高、功能性多的按摩产品，倍轻松产品陷入有价无市的窘境。

　　鳌头财经在几家商场的倍轻松直营店发现，大多数顾客都是只看看，体验下，下单的很少。“产品是不错，但性价比不高，同等价位可以买到更好的品牌。”

　　此前，“倍轻松产品成本300元售价高达1000元”的话题冲上了热搜。公告显示，倍轻松头部按摩仪产品2018年的单位成本为343.45元/台，而售价单位为1295.15元/台，中间毛利900多元。

　　在销售模式上，倍轻松一直聚焦于线下直营销售模式。业内认为，直销模式是一把双刃剑，好的地方在于企业可直接面对消费者，利于管控，提高用户黏性，弊端在于直销所产生的营销宣传费用需要企业自行承担，增加了经营成本。