0310-3111082
3047798688@qq.com文 丨 陈宸
出品丨鳌头财经
当前，我国乳制品消费低水平恢复，生鲜乳产量仍阶段性过剩，乳制品加工企业面临生鲜乳过剩和去库存压力，生鲜乳收购价格低位运行。
据农业农村部监测数据，2024年6月生鲜乳月度均价3.30元/千克，环比下跌2.5%，连续4个月环比跌幅超过2%，同比下跌13.7%。在乳制品行业需供矛盾凸显、消费需求不及预期的大背景下，8月28日，蒙牛乳业（02319.HK）发布2024年中期业绩公告显示，公司上半年实现收入446.7亿元人民币，同比下降12.6%；公司积极有效应对外部挑战，实现经营利润31.2亿元人民币，经营利润率同比提升0.6个百分点至7%。考验龙头企业的竞争力最好的机会，不是在行业环境好的时候，而是在行业环境欠佳的时刻。蒙牛乳业表示，面对需供矛盾凸显、消费需求不及预期等行业现状，公司主动拥抱变革，加大品类创新、业态创新、模式创新，从追求“规模效益”向“价值创造”提质增效，多品类实现逆势增长，持续塑造中国乳业新质生产力。8月28日，蒙牛乳业宣布高额回购计划，积极提升股东回报，计划于未来12个月内进行总规模最高达20亿港元的股份回购。此举彰显蒙牛乳业对业务发展、未来盈利能力及长期稳健发展的坚定信心。
8月29日，蒙牛乳业股价盘中涨超10%，并带动乳制品板块集体上涨。截至收盘，股价达13.18港元，上涨9.65%，成交额为7.71亿港元，相较前一交易日显著放大，显示投资者对于后市看好预期的强劲信心。面对周期挑战，蒙牛乳业具体如何破局穿越周期？鳌头财经对蒙牛乳业财务、主业和ESG等三大关键方面进行了总结。
01
关键词：财务稳健存货降低6.11%现金超184亿创最高
财务稳健性是用于衡量公司价值最重要的指标，可以有效地评估企业的财务状况和抗风险能力。
因原奶价格下降，蒙牛乳业2024年上半年毛利率为40.3%，较上年同期上升1.9个百分点；经营利润率为7.0%，较上年同期上升0.6个百分点。
通过积极提质增效、管控费用，蒙牛乳业进一步促增效、拓市场。上半年销售及经销费用达126.81亿元，同比下降8.8%；行政费用达19.41亿元，同比下降11.1%。
数智化一直以来是蒙牛核心战略支柱之一，在降本增效的过程中发挥了积极作用。
2024年上半年，蒙牛乳业数智化团队持续推动蒙牛各领域数智化建设，构建集团数智化能力底座，并从实际业务出发，加速构建中台化能力、盘活数据资产、引入AI能力布局新质生产力，引领组织和生产方式变革，针对产业供需失衡问题提供数智化解决方案，推动了蒙牛乳业高质量发展。
基于生态AI基础设施调度层，2024年上半年，蒙牛乳业进一步构建企业大脑和知识银行，打造无代码平台场景工厂和低代码平台，并结合各业务场景上架1700多个AI应用，进一步提升决策、执行效率，优化消费者体验。
在消费者域，蒙牛乳业围绕业务目标，发展八大营销核心能力；在渠道域，推动店仓系统与智能动销系统迭代升级，并上线智慧导购全域营销系统、渠道共赢平台和TPM系统，为商品流通提供灵活高效的解决方案，有效降低销售费率，实现全链路的价值链重构；在供应链域，通过精简流程及“一体化”重塑，全面激发产业链效能潜力，直击需供矛盾背后的技术瓶颈，显著优化集团库存週转表现；在管理域，通过推广“AI智能数据分析助手”，以AIGC技术驱动前端业务可持续发展，持续支持中后台数字化系统迭代升级。
去库存压力下，2024年上半年，蒙牛乳业存货达57.16亿元，较上年同期60.88亿元下降6.11%，是自2021年第四季度以来首次降至60亿元以下。
截至2024年上半年底，蒙牛乳业现金及银行结存达184.37亿元，较上年同期124.44亿元大幅增长48.16%，达到有统计数据以来最高水平，充沛的现金为公司未来发展提供保障。
02
关键词：主业稳固特仑苏蝉联有机金奖每日鲜语逆势双位数增长
2024年上半年，蒙牛乳业在优势品类夯实行业地位的同时，多个细分品类实现逆势增长。
液态奶是蒙牛乳业的核心品类，上半年实现收入362.62亿元，占总收入的81.2%。
蒙牛乳业介绍，常温液态奶业务不断夯实产品和品牌，持续提升运营效率、执行效率，实现利润率提升。
其中，特仑苏持续深化输出“更好”的品牌理念，有机系列产品再度蝉联德国国际有机博览会产品金奖，提振品牌影响力。蒙牛母品牌推出零乳糖牛奶，补充细分赛道，扩大饮奶人群。
蒙牛乳业鲜奶品类持续关注消费者价值，取得逆势增长，特别是高端品牌每日鲜语逆势实现双位数增长，跑赢行业。每日鲜语双蛋白牛乳新品上市，口碑及销量表现亮眼，成为平台爆品。
同时，蒙牛乳业子品牌小鲜语与年轻人持续“同频共振”，销售额实现双位数增长。
蒙牛乳业奶粉品类专注模式重塑，实现扭亏为盈。期内，瑞哺恩在构建研发实力和销售渠道调整上积极努力，进一步增强品牌实力。悠瑞持续配方升级，聚焦强化骨骼、关节、肌肉等功能性产品，提升中老年精准营养健康产品竞争力。
贝拉米积极布局东南亚市场，优化产品结构，上市新品诺瑞儿婴配粉及有机儿童高钙成长奶粉，保持跨境电商有机奶粉第一品牌。
奶酪业务方面，蒙牛旗下妙可蓝多（600882.SH）积极拓展消费场景，打开品类增长空间，进一步夯实细分领域竞争优势，市场占有率稳居第一，保持市场份额绝对领先地位。期内，妙可蓝多完成现金收购集团所持有的蒙牛奶酪100%股权，进一步整合业务发展、巩固奶酪品类领导者地位。
2024年上半年，妙可蓝多上半年营业收入19.23亿元；净利润7677.83万元，同比大涨168.77%。
同时，蒙牛乳业冰淇淋业务积极创新突破，坚定品牌引领，实现消费新范式突围。期内，随变、蒂兰圣雪、绿色心情、冰+等品牌进行产品创新升级，冰+跨界联名新品啤酒冰淇淋荣获第十届世界食品创新奖中唯一金奖。在海外冰淇淋业务方面，艾雪产品力、品牌力、渠道力进一步提升，整体销售收入增长强劲，利润率大幅提升，稳居印尼市场份额第一。
在专业营养赛道，迈胜品牌完善液体蛋白品线、有氧运动品线、蛋白棒品线等产品矩阵，全面满足有氧运动人群、无氧运动人群、大众运动人群的运动营养需求，首创上市多项创新技术，上半年销售同比增长超过三倍，持续引领中国运动营养领域发展。
03
关键词：ESG稳步获国家科学技术二等奖拟投最高20亿港元回购
当前，蒙牛乳业正积极响应可持续发展理念，通过一系列ESG（环境、社会和公司治理）活动，全面践行社会责任，彰显其在全球可持续领域的绿色领导力。
在研发创新领域，蒙牛集团作为主要完成单位提报的“优良乳酸菌种质资源挖掘与产业化关键技术创新及应用”获得国家科学技术进步奖二等奖，成为行业唯一两次获此殊荣的企业。
同时，蒙牛乳业控股公司虹摹生物成功完成近亿元Pre-A轮融资，自主研发的母乳低聚糖（HMO）获得美国食品药品监督管理局（FDA）的GRAS（Generally Recognized As Safe，公认安全）认证，持续巩固中国HMO领跑者地位。
一直以来，蒙牛以“守护人类和地球共同健康”作为可持续发展愿景，持续推动“GREEN”可持续发展战略落地见效。
2024年上半年，蒙牛乳业推出“1+N”可持续发展报告披露体系，发布中国乳业首个《自然相关信息披露报告》（TNFD报告），彰显绿色转型决心。
5月，旗下现代牧业采购的中国首单“零毁林”大豆到港交付，助力蒙牛打造更加绿色的全球供应链。
此外，蒙牛还与法国贝勒集团达成可持续发展战略合作，在低碳农业实践等领域可持续发展领域开展深度合作。
在品牌建设维度，蒙牛将“要强”精神从奥运体育赛场贯穿普通人的日常生活，持续传递品牌价值主张。
作为全球首个来自乳业的奥林匹克全球合作伙伴（TOP），蒙牛以巴黎奥运会举办为契机，将奥林匹克精神与全民健身、全民健康的理念深度融合，联合张艺谋团队制作发布《开幕》主题片、“我为家乡健儿上大分”等市场活动频频“破圈”，连续支持北京半程马拉松等群众马拉松赛事活动举办，持续塑造品牌形象。
需要关注的是，二级市场上，8月28日，蒙牛乳业发布股份购回计划称，“董事会宣布其已决议，根据股东于本公司相关股东周年大会通过的股东决议案可能向董事会授出的购回股份的任何一般授权，本公司可不时于未来12个月内根据市场情况于香港联合交易所有限公司购回本公司股份，购回价值最高达20亿港元。”
在回馈投资者方面，自2010年以来，蒙牛乳业已连续14年实施分红，其中2023年度分红比例提升至40%。
展望未来，市场有望持续回暖，公司保持战略定力，定能蹄疾步稳地穿越周期，引领中国乳业“高科技、高效能、高质量”的新质未来，持续向着“草原牛”“犇”向“世界牛”奋进。
