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3047798688@qq.com记者丨张飞涛
实习生丨汗青
出品丨鳌头财经
同样以大病筹措平台起家，同样切入保险业务，同样寻求登陆资本市场，轻松健康集团（下称：轻松集团）似乎与水滴筹走了一样的发展路径，但细看之下，轻松集团并不想走水滴筹的老路。
近日，轻松集团正式向港交所递交了上市申请书，向资本化步伐迈出了关键一步，这一步比起老对手水滴筹晚了4年。晚有晚的好处。2021年，水滴筹母公司水滴公司在美股IPO，但在上市之后股价低迷，如今市值较发行之初已跌去近九成。
水滴公司在资本市场的遇冷让轻松集团意识到，披着公益外衣，做着保险生意的商业模式在资本市场是个老套的故事，因此其在上市前剥离了轻松筹这一具有社会争议的业务，打出AI牌，以科技型平台的身份赴港上市，以期讲出与水滴公司不一样的故事。
能成功吗？
01
上市主体剔除轻松筹，实际仍靠其引流
为了实现顺利上市，轻松集团“煞费苦心”，去年在自身组织结构、业务分布、商业模式上做了不少调整，剥离具有社会争议性的轻松筹便是其中之一。
去年6月份，轻松集团分拆并剔除了轻松筹和朵儿医院业务，并将轻松筹全部注入北京众意互联网络科技有限公司。根据招股书的解释，这一调整主要是由于轻松健康集团是一家在开曼注册的外资企业，而我国法律法规对外资开展某些业务有所限制。
互联网生意的本质是先有流量再有生意，对于轻松集团也不例外。2014年，轻松筹上线，作为国内最早的大病筹措平台之一，轻松筹在短期内积累了大量用户。数据显示，上线一年后，轻松筹便上线了超过2.3万个项目，筹措金额超1.8亿元；到了2018年，轻松筹的注册用户数量已经达到了5.5亿。
流量有了，生意便水到渠成，在商业化路径上，轻松集团选择以保险为切入点。2016年，其获得保险经纪牌照；2019年，正式升级为“轻松集团”，并形成了涵盖轻松筹、轻松保、轻松公益、轻松健康的业务闭环。
争议也随之而来，对于大病筹措平台而言，尽管众筹业务仅作为流量入口而存在，并不作为主要营收，但“公益”与“生意”的混淆却给平台带来了大量的社会争议，也滋生了部分灰产。
此前，部分平台被曝出存在“职业筹款推广人”，他们以协助筹款为名，抽取高额比例佣金；另据媒体报道，为“抢占病人”，水滴筹与轻松筹地推人员曾在医院大打出手。
“筹款平台的灰产影响了平台的品牌形象和公益形象，甚至引发重大舆情，这对于上市企业而言是巨大的风险因素。”行业观察人士向鳌头财经表示，“因此将轻松筹业务隔离于上市主体有助于降低风险，同时也更加合规。另一方面，即便将轻松筹剥离出上市主体，也不妨碍该业务继续为轻松集团的保险等业务引流。”
鳌头财经发现，在轻松筹求助页面，依然存在大量重疾险广告，该广告则导向轻松保的相关保险产品。换言之，尽管轻松集团上市的身份是“一家专注于综合健康服务和健康保险解决方案的科技型公司”，但其业务的引流仍然离不开轻松筹的帮助。
02
业绩承压打出科技牌，募资主要用于营销
引流越来越难了。招股书显示，2022年至2024年前三个季度，轻松集团的注册用户数分别为1.546亿、1.638亿和1.678亿，增长缓慢；同期的活跃用户数则分别为7050万、6910万和5000万。
目前轻松集团拥有健康服务和保险服务两大主营业务，健康服务包括早筛服务、综合健康服务包、科普服务及医学研究辅助服务；保险服务则通过互联网保险平台为用户提供丰富的保险产品供应、定制化产品开发以及全流程保险服务等。
活跃用户的减少意味着潜在客户的流失，这对轻松集团的两大主营业务造成了不利影响。保险业务下滑，在报告期内，轻松集团销售的保险产品年化保费总额分别为13亿元、12亿元和8亿元。相关收入也在下降，2024年前三季度，轻松保险服务收入为2.38亿元，同比减少772.4万元，“这主要是由于其正在调整用户获取策略，以应对整个行业内不断上升的用户获取成本。”轻松集团在招股书中坦言。
横向比较下，轻松集团保险业务的体量并不大，以2023年为例，轻松集团保险业务收入3.27亿元，同期水滴保的收入则为23.4亿元，轻松保不及后者零头。
保险业务增长乏力，营收的重担压在了健康服务身上，报告期内，该业务的营收分别为5977.7万元、1.55亿元和3.98亿元，分别占该公司同期总收入的15.2%、31.7%和61.8%。
尽管健康服务业务营收增长迅速，但该业务依托于外部采购，连年下降的活跃用户并让轻松集团在议价权上落于下风，高企的采购成本造就了健康服务营收占比越高，公司总体越“增收不增利”的局面。
招股书显示，报告期内，轻松集团营收分别为3.94亿元、4.90亿元和6.43亿元；经调整净利润则分别为1.49亿元、1.47亿元和7660万元。
“健康服务增长迅速但盈利能力不足，保险业务毛利率较高但增长乏力后劲不足，这说明轻松集团还未找到稳定的、可持续的商业模式，其未来业绩面临着不确定性。”前述行业观察人士表示。
或许轻松集团自身也清楚其单从业绩难以打动市场，于是在招股书中打起了科技牌，自诩为“科技型一站式平台”，并称将利用科技赋能开发保险产品、为用户提供服务等。
实际上，报告期内轻松集团研发开支占比持续走低，分别占当期总收入的13.4%、12.5%和8.0%，就连融资用途上，“提升品牌知名度”都排在最前面。回到文章开头的问题，轻松集团对于自身“科技型企业”的讲述能成功获得市场认可吗？
很难。
